全球銅企資本開支在2012~2013年達到頂峰后一路下滑，2017~2020年，全球銅企的資本開支仍處于較低位置。按資本開支與銅礦投產(chǎn)規(guī)律看，從資本開支高峰轉(zhuǎn)化為銅礦新增產(chǎn)能的投放高峰一般需要3~4年的時間。而2017年后銅企較低的資本開支的奏，將影響中期銅礦山的建設與擴產(chǎn)項目的進程。
雖然目前銅價已遠高于銅礦企業(yè)開發(fā)新礦項目的激勵價格，一些企業(yè)可能會加速項目建設，但由于新開發(fā)下一代銅礦的礦石質(zhì)量下降問題，以及當前礦山需要遵守更高的環(huán)境與社會標準，這將導致新項目的時間成本與資金成本被拉高，現(xiàn)在建礦所需的時間可能會是過去的兩倍。
1.疫情影響，2020年全球銅精礦產(chǎn)出
全球在產(chǎn)銅礦山主要集中在智利、秘魯及非洲剛果（金）等地，2019年，智利、秘魯與剛果（金）銅礦產(chǎn)量占全球總產(chǎn)量的47%。2020年3月以來，疫情在智利、秘魯與剛果（金）等主要銅礦產(chǎn)區(qū)的蔓延，使當?shù)?**進入緊急狀態(tài)，嚴重影響礦山運營與生產(chǎn)。在疫情擾動下，主要生產(chǎn)國智利、秘魯銅6月礦產(chǎn)量出現(xiàn)下滑，而力拓、自由港、淡水河谷等主要銅企較年初下調(diào)全年產(chǎn)量預期。SMM統(tǒng)計數(shù)據(jù)顯示，疫情直接引發(fā)2020年全球銅精礦產(chǎn)量較年初計劃產(chǎn)量減少近46萬噸。在疫情的干擾下，2020年，全球銅礦產(chǎn)量有所縮減，較2019年產(chǎn)量同比下降近1.4%。
在大型銅礦新建項目開始投產(chǎn)、擴產(chǎn)項目產(chǎn)能逐步釋放以及受疫情影響銅礦山產(chǎn)量恢復的支撐下，預計2021年全球銅礦的供應將有所回升。據(jù)Wood Mackenize統(tǒng)計，2021年，全球銅礦的新增產(chǎn)能（新項目投產(chǎn)產(chǎn)能+現(xiàn)有項目擴產(chǎn)產(chǎn)能）將達到135.75萬噸，其中，銅精礦新增產(chǎn)能125.15萬噸，濕法銅新增產(chǎn)能10.6萬噸。預計2021年全球銅礦產(chǎn)能將同比增長6.57%，***2202萬噸。此外，再疊加從去年疫情影響中恢復的銅礦產(chǎn)量預計28.7萬噸，2021年，全球銅礦供應將有明顯回升。
2.全球銅礦產(chǎn)量，仍有較大不確定性
雖然2021年全球銅礦有大量新增產(chǎn)能投放，但考慮到有55%的新投產(chǎn)產(chǎn)能位于非洲剛果（金）、博茲瓦納與秘魯、智利等疫情嚴重、疫苗覆蓋較晚地區(qū)，其新建礦山項目是否能順利投產(chǎn)，新增產(chǎn)能是否能順利釋放，仍具有較大的不確定性。此外，2021年是全球銅礦山合同到期的大年，據(jù)彭博統(tǒng)計，僅智利和秘魯就總計有466.5萬噸產(chǎn)量的銅礦山合同到期面臨勞資談判（如智利的Chuquicamata、Escondida等大型銅礦山，秘魯?shù)腁ntamina、CerroVerde等大型銅礦），目前高漲的銅價將會使工會等提出更高的要求，增加了罷工的可能性，***終影響到礦山的生產(chǎn)。3月初，智利安托法加斯塔礦業(yè)公司旗下LosPelambres礦工會成員就選擇了罷工。在疫情、勞資談判等因素的擾動下，2021年，全球的銅礦供應仍有較大的不確定性，預計2021年全球銅礦產(chǎn)量同比增長4.11%，***2149萬噸。
雖然銅精礦供應在產(chǎn)量大幅增長的情況下將有所改善，但考慮到2020年全球銅精礦的供應短缺后，行業(yè)銅礦庫存已被大幅消耗，再疊加***近兩年僅國內(nèi)就有78萬噸的新增粗煉產(chǎn)能投放，全球2021年粗煉銅增量接近85萬噸，預計2021年全球銅精礦供應仍將將處于偏緊的狀態(tài)。國內(nèi)大型冶煉廠與海外礦山敲定2021年長單加工費為59.5美元/噸，創(chuàng)下2011年以來的新低，以及近期因天氣原因，南美銅精礦運輸***國內(nèi)受阻，國內(nèi)銅精礦現(xiàn)貨TC持續(xù)下跌跌***36.7美元/噸，也反映了銅精礦市場的供應緊張。而在銅原料相對于2020年緩解，國內(nèi)冶煉新增產(chǎn)能投放的情況下，預計2021年全球精煉銅產(chǎn)量同比增長1.64%，***2411萬噸。