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美國(guó)國(guó)債收益率的上漲，意味著政府債券與股票等風(fēng)險(xiǎn)資產(chǎn)相比更有競(jìng)爭(zhēng)力。1987年、2000年和2007年的崩盤都發(fā)生在美聯(lián)儲(chǔ)加息收縮流動(dòng)性的大背景下（平均加息217個(gè)基點(diǎn)），也佐證了美股會(huì)被美債收益率走高拖垮。然而在2008年-2016年的量化寬松時(shí)期，股債價(jià)格呈現(xiàn)雙牛格局的正相關(guān)性，在1948年至1962年期間，十年期美債收益率上升，對(duì)應(yīng)的美股也處于上漲階段。這表明在不同的歷史周期，美債美股關(guān)聯(lián)性發(fā)生輪動(dòng)。

此輪美債收益率走高之前，年初至今，美國(guó)10年期國(guó)債收益率已上演了兩次“破三”行情。第一次發(fā)生在年初，進(jìn)入2018年以來(lái)，美國(guó)10年期國(guó)債收益率持續(xù)上行，截至2月8日，美國(guó)10年期國(guó)債收益率上升近40個(gè)基點(diǎn)，而截至2月8日，標(biāo)普500指數(shù)、道瓊斯工業(yè)指數(shù)較1月26日高位均下滑逾10%；第二次發(fā)生在4月和5月間，自4月24日美國(guó)10年期國(guó)債收益率升破3%后，一直在3%關(guān)口高位徘徊，至5月17日升至3.11%高位，不過(guò)在此期間，美國(guó)三大股指震蕩上行，并未受到明顯拖累。

而此次美國(guó)10年期國(guó)債收益率上行，截至9月19日，已連續(xù)兩個(gè)交易日突破3%，不過(guò)美股聯(lián)動(dòng)效應(yīng)尚不明顯。美國(guó)知名技術(shù)分析師RalphAcampora認(rèn)為，十年期美債收益率升破5%才是長(zhǎng)期牛市結(jié)束的時(shí)間點(diǎn)，而現(xiàn)在這一時(shí)刻還未到來(lái)。另?yè)?jù)部分債市基金經(jīng)理稱，隨著美聯(lián)儲(chǔ)12月加息概率上升，美債收益率在年內(nèi)還有進(jìn)一步上漲的空間，12月底之前，10年期國(guó)債收益率可能達(dá)到3.45%-3.5%的水平。