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美債收益率走高之前，年初至今，美國(guó)10年期國(guó)債收益率已上演了兩次“破三”行情。第一次發(fā)生在年初，進(jìn)入2018年以來(lái)，美國(guó)10年期國(guó)債收益率持續(xù)上行，截至2月8日，美國(guó)10年期國(guó)債收益率上升近40個(gè)基點(diǎn)，而截至2月8日，標(biāo)普500指數(shù)、道瓊斯工業(yè)指數(shù)較1月26日高位均下滑逾10%；第二次發(fā)生在4月和5月間，自4月24日美國(guó)10年期國(guó)債收益率升破3%后，一直在3%關(guān)口高位徘徊，至5月17日升至3.11%高位，不過(guò)在此期間，美國(guó)三大股指震蕩上行，并未受到明顯拖累。

而此次美國(guó)10年期國(guó)債收益率上行，截至9月19日，已連續(xù)兩個(gè)交易日突破3%，不過(guò)美股聯(lián)動(dòng)效應(yīng)尚不明顯。美國(guó)知名技術(shù)分析師RalphAcampora認(rèn)為，十年期美債收益率升破5%才是長(zhǎng)期牛市結(jié)束的時(shí)間點(diǎn)，而現(xiàn)在這一時(shí)刻還未到來(lái)。另?yè)?jù)部分債市基金經(jīng)理稱，隨著美聯(lián)儲(chǔ)12月加息概率上升，美債收益率在年內(nèi)還有進(jìn)一步上漲的空間，12月底之前，10年期國(guó)債收益率可能達(dá)到3.45%-3.5%的水平。

國(guó)泰君安近期發(fā)布的研報(bào)顯示，目前美國(guó)股票和債券價(jià)格的“蹺蹺板”效應(yīng)（負(fù)相關(guān)性）大幅弱化。該機(jī)構(gòu)分析，在經(jīng)歷數(shù)年的量化寬松后，債券收益率水平整體處于歷史低位，這意味著一旦未來(lái)股票遭遇大幅重挫，債券資產(chǎn)很可能在最需要避險(xiǎn)和分散風(fēng)險(xiǎn)的時(shí)候失靈，這是因?yàn)閭找媛实南陆悼臻g事實(shí)上相對(duì)有限，很難為風(fēng)險(xiǎn)資產(chǎn)的下跌提供足夠?qū)_和保護(hù)空間，無(wú)法起到充分分散資產(chǎn)風(fēng)險(xiǎn)的作用，導(dǎo)致股債的負(fù)相關(guān)性整體弱化。另外，從絕對(duì)收益對(duì)比看，當(dāng)前標(biāo)普500指數(shù)和道瓊斯工業(yè)指數(shù)市盈率分別為23.2倍和22.7倍，市盈率的倒數(shù)為4.3%和4.4%，仍明顯高于當(dāng)前10年期美債收益率的水平，這意味著股票資產(chǎn)的整體回報(bào)率仍高于債券，這也是美股牛市目前仍在持續(xù)的重要原因。